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天容水色西湖好，云物俱鲜。鸥鹭(lù)闲眠，应惯寻常听管弦。
风清月白偏宜夜，一片琼(qióng)田。谁羡骖(cān)鸾(luán)，人在舟中便是仙。
西湖风光好，天光水色融成一片，景物都那么鲜丽。鸥鸟白鹭安稳地睡眠，它们早就听惯了不停的管弦乐声。
那风清月白的夜晚更是迷人，湖面好似一片白玉铺成的田野，有谁还会羡慕乘鸾飞升成仙呢，这时人在游船中就好比是神仙啊！
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云物：云彩、风物。
琼田：传说中的玉田。
此词描写西湖的天光水色，侧重于月色下的西湖，尤其着意刻画了一幅如诗如画、如梦如幻的西湖夜景，表达了作者对大自然和现实人生的深深热爱和眷恋，反映了欧公晚年旷达乐观的人生态度。
词的上片着力表现西湖的恬静脱俗。词人用鸥鹭闲眠来烘托，一方面突出西湖的静谧，另一方面暗示西湖的游客的高雅脱俗，没有功利之心：尽管游人往来、管弦声声，但是鸥鹭毫不戒备，依然安睡。
词一开始，作者便充满喜悦之情地衷心赞美西湖。湖上的“鸥鹭闲眠”，表明已经是夜晚。宋代士大夫们游湖，习惯带上歌妓，丝竹管弦，极尽游乐之兴。
鸥鹭对于这些管弦歌吹之声，早已听惯不惊。这一方面表明欧公与好友陶醉于湖光山色间；另一方面也间接表现了欧公退隐之后，已无机心，故能与鸥鹭相处。相传古时海边有个喜爱鸥鸟的人，每天早上到海边，鸥鸟群集，与之嬉戏。欧公引退之后，欢度晚年，胸怀坦荡，与物有情，故能使鸥鹭忘机。
词的下片写月下西湖的景色及夜晚泛舟西湖的欢悦之情。虽然西湖之美多姿多态，但比较而言要数“风清月白偏宜夜”最有诗意了。清风徐徐，月光皎洁，湖水澄澈，晶莹透明，月光一照，闪闪发光。这时泛舟湖心，天容水色相映，广袤无际，好似“一片琼田”。“琼田”即神话传说中的玉田，此处指月光照映下莹碧如玉的湖水。
这种境界会使人感到远离尘嚣，心旷神怡。人在此时此境中，很容易产生“人在舟中便是仙”的妙想，谁还愿意乘着骖鸾做神仙呢！后来张孝祥过洞庭湖作《念奴娇》云“玉界琼田三万顷，着我扁舟一叶。素月分辉，明河共影，表里俱澄澈”，且曰“妙处难与君说”，同此境界，同此会心。
这首词通篇写景，景中寓情，反映的虽是个人生活感受和刹那间的意绪波动，但词境清隽疏澹，一扫宋初词坛上残余的“花间”习气。全词意境开阔，明丽晓畅，清新质朴，读来确有耳目一新之感。
苍生喘未苏，买笔论孤愤，文采风流今尚存，毫发无遗恨。
凄恻近长沙，地僻秋将尽。长使英雄泪满襟，天意高难问。
集句，谓集古人之成语以为诗。晋人傅咸尝集《诗经》句以成篇，名《毛诗》，为集句诗之始。王安石晚年居金陵，闲来无事，喜为集句，有多达百韵者。沈括《梦溪笔谈》（卷十四《艺文》一）大为推崇，说“语意对偶，往往亲切过于本诗。”这种特定类型的诗，愈到后来愈趋向于文字游戏，佳作寥寥。套用袁枚“改诗难于作诗”的话，不妨说“集句难于改诗”。李渔将词曲结构比作工程师之建宅，“先筹建厅，何处开户，栋需何木，梁用何材；必俟成局了然，始可挥斤运斧”（《闲情偶记·词曲部》）。现在是“挥斤运斧”去斫人家的“七宝楼台”，偶一不慎，那就真是“碎拆下来，不成片段”了。拆固不易，拼接犹难。故贺黄公（裳）云：“生平不喜集句诗，以佳则仅一斑斓衣，不佳且百补破衲也。至词则尤难神合”（邹祇谟《远志斋词衷》）。杨冠卿这首词，大气包举，意脉贯通，浑然一体，盖因其与贾谊有“神合”之处也。
杜甫的诗，“千汇万状，茹古涵今”（王彦辅语），向为喜集句者之渊薮。文天祥集杜诗至二百首之多。本词全用杜诗，按顺序八句分别撷取于《行次昭陵》、《寄岳州贾司马六丈巴州严八使君两阁老五十韵》、《丹青引赠曹将军霸》、《敬赠陈谏议十韵》、《入乔口》、《秦州杂诗二十首》其十八）、《蜀相》、《暮春江陵送马大卿公恩命追赴阙下》。钩连紧密，起承转合，毫无断层，有一气呵成之妙。题曰《吊贾傅》。贾傅即西汉著名的政治家文学家贾谊。他十八岁即以文才著称本郡，两年后被汉文帝召为博士，一年之内被提升为中大夫。他在政治上力求改革，想使汉朝统一富强。那时一些重大政策法令的制订、颁布，都经贾谊之手。文帝为了充分发挥他的才能，曾准备提拔他“任公卿之位”，但遭到元老重臣周勃、灌婴和东阳侯张相如、御史大夫冯敬等人的反对，说他“年少初学，专欲擅权，纷乱诸事”，被贬为长沙王太傅，故后人尊称贾傅。
词开篇“苍生喘未苏，贾笔论孤愤”两句，作者态度鲜明地表现出对贾谊为“苍生喘未苏”而多次上疏痛陈时弊的赞许。在最重要的一篇长文《陈政事疏》（一称《治安策》，见《汉书》卷四十八《贾谊传》）中，他尖锐地驳斥了“天下已安已治”之说，指出：“可为痛哭者一，可为流涕者二，可为太息者六”。他认为当时的政治形势是“本末舛逆，首尾衡决，国制抢攘，非甚有纪”，而处于“抱火厝之积薪之下而寝其上”的危急之中。并在著名的《过秦论》中暗示警告汉代统治者不要像秦二世那样“繁刑严诛，吏治深刻，赏罚不当，则赋敛无度”，否则就会蹈秦朝的覆辙。刘长卿说“贾谊上书忧汉室”，这种“正言竑议”的孤愤之言，无疑是可贵的。接二句赞贾谊的“文采风流”。他的散文据说有五十八篇（《汉书·艺文志》），现在能够见到的除保留在《史记》、《汉书》中的十二篇奏疏外，还有十卷《新书》。《汉书·艺文志》载有辞赋七篇，流传下来的五篇，以《吊屈原赋》、《鵩鸟赋》著称。贾谊论文锋芒四射，切中时弊，文笔雄放恣肆，挥洒自如，文采斐然。词人认为于此也无一丝一毫的遗憾了。
上片从道德文章两方面立言，下片应题目的“吊”字。“凄恻近长沙，地僻秋将尽”。这两句似一语双关，既指贾谊被贬时“近长沙”的凄恻，也含作者此刻的行踪和内心感受。“秋将尽”的秋应“秋晚”，即作词的时令。唐、宋的诗人们多承司马迁的观点惋惜他的遭遇（王安石承班固的看法是例外），杨冠卿词亦持此态度。“长使英雄泪满襟”，为杜甫深切悼念“功盖三分国，名成八阵图”（《八阵图》）；“三顾频烦天下计，两朝开济老臣心（《蜀相》）的诸葛亮功高盖世的诗句，词人引此把贾谊推崇到极至。而其功业未就含恨而死的原因就在于“天意高难问”。“天意”，上天的旨意。《汉书·礼乐志》“王者从天意以从事，故务德教而省刑罚。”后用以指帝王的旨意。比杜甫稍晚的王建《上裴舍人度》诗亦云：“天意皆从彩毫出，宸心尽向紫烟来”。早于杨冠卿的张元干《贺新郎》曾引杜诗成词句：“天意从来高难问”，指皇帝宋高宗。而这里显然是指汉文帝了。
全词八句中只“凄恻近长沙”句与吊贾谊事有关，其上句为“贾生骨已朽”。杨冠卿一生不得意，用集杜句的办法将贾谊的“孤愤”推崇备至，未尝不有惺惺相惜之意吧。